个人养老金新时代即将开启,如何有备而老?

随着我国人口老龄化程度持续深化，积极应对老龄化已成为国家战略。2021年12月17日，中央全面深化改革委员会第二十三次会议审议通过了《关于推动个人养老金发展的意见》。会议指出，发展多层次、多支柱养老保险体系，是积极应对人口老龄化、实现养老保险制度可持续发展的重要举措。《意见》明确 要推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，与基本养老保险、企业（职业）年金相衔接，实现养老保险补充功能。这是中央对推动个人养老金制度发展作出的又一重大战略部署。

从国际经验来看，公募基金是境外个人参与养老金投资的重要产品，且投资人通常在比较年轻的阶段就开始通过养老金体系进行长期投资，从而为资本市场引入了一支相对稳定的长期资金，助力了这些经济体的科技创新和长足发展，投资者也因此获得经济成长的收益，养老金体系成为链接广大民众和资本市场、实体经济的重要纽带。

养老金第三支柱——个人养老金，在我国多层次、多支柱的养老保险体系中如何定位？为什么国际上个人养老金投资的主力军是公募基金？国际经验对我国养老金第三支柱的建设有何借鉴价值？养老金融产品和一般金融产品相比有何特别之处？个人如何参与到养老金第三支柱中？未来养老金融产品会有什么变化？个人参与、选择时要注意什么？《首席评论》邀请华夏基金管理有限公司总经理李一梅、招商基金产品创新部总监助理叶汝财，共同探讨。

建立我国多层次、多支柱养老金体系的重点是大力发展第二、三支柱的补充养老金

问：为什么要建立多层次、多支柱的养老保险体系？它的构成和图景是怎样的？

李一梅：预计到2050年，我国65岁以上人口将达3.7亿，占比约30%，且持续高位运行一直到本世纪末，导致我国将面临长期的老龄化高原，这对养老金体系提出了更高要求。因此，必须构建定位清晰、互相支撑的养老金体系，才能实现养老金体系可持续发展。

目前我国第一支柱公共养老金，应该定位于保基本、广覆盖，以保障国民退休后的基本生活为目标，实现待遇水平和国家财政负担之间的合理平衡。第二支柱的职业养老金，则应该大力发挥补充保障功能，通过国家税收优惠支持，企业和个人共同缴费的方式，增加国民养老金来源，并通过合理投资运营实现养老资产积累壮大。第三支柱的个人养老金，则应在国家税收政策支持下，鼓励个人在工作期间积极进行自我养老储备，主动积累养老财富。

问：建设这样的养老金体系，重点会从哪些方面入手呢？

李一梅：从我国养老金体系现状来看，目前第一支柱基本养老金一支独大，是大部分国民养老金的主要来源；二支柱的企业年金和职业年金与基本养老金相比仍然滞后；三支柱个人养老金制度尚未正式出台。因此，建立我国多层次多支柱养老金体系的重点是大力发展二三支柱的补充养老金，推动我国养老金体系更加均衡，实现长期可持续发展。

中央全面深化改革委员会第二十三次会议强调：要完善制度设计，合理划分国家、单位和个人的养老责任，为个人积累养老金提供制度保障。要严格监督管理，完善配套政策，抓紧明确实施办法、财税政策、金融产品规则等，让老百姓看得明白、搞得懂、好操作，让参与各方有章可循、制度运行可监测可检验。

问：作为个人、普通大众来说，如何应对老龄化呢？

李一梅：老龄化不是问题，准备不足才是问题。在财富积累方面，我们的建议是越早行动越好，养老储蓄和养老投资，是全生命周期的规划，需要从年轻的时候进行准备。趁着年轻收入还有很大上升空间，早点把养老金攒下来。

问：从全球养老金发展的历史来看，养老投资有哪些趋势性的变化？

李一梅：以美国为例，美国国民最开始的阶段是将养老金投资到银行理财、保险等产品。但是随着美国经济和资本市场的快速发展，人们逐渐意识到以公募基金作为主体的权益类的投资，是能够给投资人创造长期的、更加丰厚的回报。

权益类投资，能够给投资人创造长期的、更加丰厚的回报。

问：养老金融产品和一般金融产品的区别是什么？

叶汝财：养老金融产品设计的主要目的是提高投资者退休后的养老金替代率，让投资者退休后养老金领取水平尽可能靠近退休前工资收入水平。投资者可通过投资这类专业化金融产品，增加退休后的财产性收入，并提高自我养老保障能力。与一般的金融产品相比，具有投资期限较长，注重风险控制，追求长期稳定收益等特点。

目前市场上提供养老金融产品的机构主要有银行、保险、基金等机构，各类金融机构针对不同年龄群体的养老保障需求和自身的业务特点，开发设计的养老金融产品也各具特色。其中，公募基金养老产品主要为养老目标基金，包括目标日期基金与目标风险基金，这类产品能较好地匹配大众养老投资者的生命周期属性。

具体来说，目标日期是根据老百姓的退休计划而制定的一种专用的投资策略，它更像一种纯粹为我们养老目标设定的一种投资方案。目标风险适用性会更广，除了养老的需求外，同样适用于一些稳健型投资偏好的投资者进行投资。

问：公募基金推出的养老型产品有什么特点？

叶汝财：公募行业发行的养老产品，更多是一种净值型产品，跟大众投资者理解的收益确定型的、预期收益型的产品有所差异。从投向来看，60%以下的资金可以投向股票基金；从投资方案来看，主要是以权益型的投资，辅以固定收益型的投资来操作，更加具有长期性的视角；从资金链条来看，我们募集到的资金主要投向符合国家长期政策鼓励的方向，符合具有增长性、成长性一些产业方面的投资。通过这相关的权益投资，能够更好地匹配老百姓的养老需求，来实现资产长期稳定的增长。

问：国际上个人养老金产品发展有哪些经验可供借鉴？

叶汝财：现阶段我国养老目标基金是以目标风险基金为主要品类，与海外成熟市场的结构有很大差异。海外的养老基金产品以目标日期产品为主，主要投向股票市场，为资本市场形成长期资金来源，有助于资本市场的建设。投资者在投资养老目标基金之后，也能够实现资产稳定长期地增长。通过良性循环的方式，一方面使得老百姓的养老得到了保障，另一方面资本市场能更具有长期性、更具稳定性，是一个双赢的局面。

虽然市场的波动性较大，但是如果能选择好的公司、选择适合自己的产品长期持有，就可以熨平市场的波动，真正享受国家经济增长的红利，同时享受企业成长的过程中，真正为社会创造的价值。

问：在助力养老储备方面，中国的公募基金行业能发挥什么样的作用？

李一梅：目前，全国社保基金18家的境内委托投资管理人中，公募基金占据16席，第一支柱基本养老保险基金的21家投资管理人中，14家是公募基金，占比超过60%。年金基金管理的22家投资管理人中，11家是公募基金。

基金公司受托管理的全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金和职业年金规模合计超过3.6万亿元，超过我国养老金委托投资运作规模的50%。统计显示，公募基金助力全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金分别实现8.5%、6.9%和7.3%的年均投资收益率。

公募基金参与养老第三支柱建设已超过3年。数据显示，截至2021年10月末，已成立134只养老目标基金，存续规模为1086亿元，持有人户数298万户，平均年化收益率为11.86％。

问：在波动的市场环境下，个人如何保持长期投资的定力？

李一梅：在公募基金成立20周年的时候，中国证券投资基金业协会统计数据显示，自开放式基金成立以来，偏股型基金年化收益率平均为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.50个百分点；债券型基金年化收益率平均为7.64%，超出现行3年期银行定期存款基准利率4.89个百分点。公募基金累计向持有人分红达1.66万亿元。

虽然市场的波动性较大，但是如果能选择好的公司、选择适合自己的产品长期持有，就可以熨平市场的波动，真正享受国家经济增长的红利，同时享受企业成长的过程中，真正为社会创造的价值。